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SDR與人民幣國際化

時間: 2015-12-19 20:09:55 來源: 金融時報  網友評論 0
  • 入籃SDR(特別提款權)意味著人民幣國際化邁出了重要的一步。不過,到底該如何看待人民幣入籃的意義,入籃后的人民幣還將面臨怎樣的重任,對企業與投資者又將產生怎樣的影響

入籃SDR(特別提款權)意味著人民幣國際化邁出了重要的一步。不過,到底該如何看待人民幣入籃的意義,入籃后的人民幣還將面臨怎樣的重任,對企業與投資者又將產生怎樣的影響,這些都是市場各方關注的焦點。在日前由清華大學五道口金融學院控股的道口教育與金融咨詢公司——資立方共同舉辦的“人民幣國際化及全球再均衡”研討會上,學術界、企業界、投資界等業內人士就上述熱點展開了探討。


SDR需要人民幣


北京時間12月1日凌晨1時,國際貨幣基金組織(IMF)執行董事會在華盛頓宣布,將人民幣納入SDR的貨幣籃子。人民幣成為繼美元、歐元、英鎊、日元之后,IMF籃子貨幣的第五個成員。


“這次SDR評估為什么引起這么大的反響呢?我想非常重要的一點是人民幣可以帶來什么?從這個角度說,我認為是SDR需要人民幣,我們應該看到這一點。”中央黨校國際戰略研究所世界經濟室副主任陳建奇如是分析。


這似乎也是不少專家的共識。樂視控股高級副總裁、樂視金融CEO王永利認為,IMF和SDR都需要中國和人民幣加入。事實上,SDR已經差不多30年沒有大的變化。


目前國際組織的作用在不斷削弱,主權國家的貨幣在全球事務和國際金融中的影響力卻在不斷加大。在此背景下,對IMF理論層面的質疑不斷發出;SDR在上一輪的全球金融危機與救市中沒有發揮應有的作用,其國際影響力也在下降。


“我國是全球第二大經濟體,如果人民幣不納入SDR,那么SDR的代表性、權威性和影響力一定會受影響,這個時候不管是從IMF的改革,還是從SDR的改良角度考慮都需要人民幣加入。所以人民幣入籃并不是天上掉下來的餡餅,也不是國際社會給與我們的巨大福利。我們能加入,第一是由于中國發展具備了這樣的實力,第二是由于國際社會需要我們加入。”王永利表示。


持續改革的催化劑


人民幣入籃以后,我國接下來要做的是什么呢?財新智庫董事總經理鐘正生表示,人民幣在國際上處于什么樣的位置決定了人民幣離國際儲備貨幣還有多遠。從不同的角度分析,可能需要的時間會不太一樣。


從經濟規模來分析。按購買力平價來算,中國經濟是世界第二大經濟體。2014年,中國在全球貿易中的占比為12%,今年預計將達到14%。2011年至2012年,中國貢獻了全球大約四分之一的經濟增長。“所以從這個指標來看,入籃對人民幣是一個不折不扣的加分項。”鐘正生認為。


從資本賬戶來分析。儲備貨幣必須能在國際金融市場上方便地交易,這對資本的自由流動以及外匯市場的廣度和深度提出了要求,而中國現在正在漸進和有選擇地推進資本賬戶開放。


從匯率來分析。儲備貨幣必須能夠自由交易,其外部價值是由國際市場決定的。鐘正生認為,中國目前正在改變人民幣匯率中間價的設定方式,我國的匯率形成機制正更多地體現市場的力量。


“人民幣在儲備貨幣中占據的權重體現了IMF對中國宏觀經濟的穩定有信心。”他表示,宏觀經濟穩定取決于公共債務率和通脹率,這兩項指標決定了持有資產是否會受到潛在的管制。從這兩個角度來看,中國經濟現在正處于從高速增長向中高速增長轉換的關鍵時期,但目前還難以判斷這會不會是一個平穩過渡的進程,當前是一個非常關鍵的時期。


“人民幣入籃的真正意義在哪里?我覺得人民幣入籃與資本賬戶開放和人民幣匯率行成機制改革并無必然的聯系,但人民幣入籃可以成為改革的催化劑。”鐘正生稱。


風險管理刻不容緩


“加入SDR以后,人民幣雙向波動的區間可能擴大,對于企業、居民,包括國內的金融機構來講,可能好日子已經結束了。”國泰君安固定收益部董事總經理周文淵提醒道。


事實上,業內人士認為,從2005年到2014年,人民幣匯率基本呈現單邊升值走勢。在這種單邊升值、匯率波動很小的環境下做投資,應該說比較安全。周文淵認為,人民幣加入SDR以后,企業向外投資、金融機構投資境外的固定收益產品就會面臨很多問題。


“國內投資者對境外主體的了解實際上是非常少的,國際市場的信用風險以及利率波動風險都對我們的業務提出了新的要求和挑戰。”他表示,國內金融機構面臨的沖擊可能會更大一些,其轉型與業務模式的調整也需要更迅速,這樣才能夠在競爭當中保持比較好的態勢,否則就會面臨國際競爭的淘汰。


相比之下,實體企業需要的則可能是冷靜。“實體經濟是基礎,我們想辦法把企業做好才是王道。貨幣也好、匯率也好,其實我個人的理解是一定要好好去研究,去順應市場,對企業來講,更重要的是做好風險管理和風險控制。”萬達集團財務管理中心副總經理宋寧表示。


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本文來源:金融時報 作者:高國華 劉泉江 (責任編輯:七夕)
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